מערכה ראשונה

המחזה פותח בפרולוג (There's No Business Like Show Business), בו מציג באפלו ביל את משתתפי המופע שלו, הכוללים את פרנק באטלר, דולי טייט, טומי קילר ווויני טייט. לאחר הפרולוג, אנו נמצאים במדשאת מלון ווילסון בסינסינטי, אוהיו, בשנת 1888 . מופע המערב הפרוע מגיע העירה וצ'רלי דבנפורט, מנהל המופע, מחפש צלף מקומי שיתחרה בפרנק באטלר. מנהל המלון מסרב לשתף פעולה. פרנק מנסה לשכנע את וילסון להרשות לתחרות להתקיים, אך אפילו התערבות על סך 100 דולר לא מצליחה לשכנעו.

לפתע נורית הציפור המקשטת את כובעה של דולי טייט. אנני אוקלי טעתה וחשבה שמדובר בציפור אמיתית. אנני נמצאת שם כדי להציע לווילסון ציפורים ללא קליעים בעבור המסעדה שלו - היא תמיד הורגת אותן בירייה אחת לראש (Doin' What Comes Natur'lly). וילסון מאמין שהוא יצליח לנצח בהתערבות אם אנני תתחרה נגד פרנק ומסכים לתחרות. כשאנני פוגשת את פרנק היא מתאהבת בו מיד. מבלי לדעת מי הוא, היא מספרת לו שהיא אמורה להתחרות נגד "נאד נפוח אחד". פרנק מספר לה איזה מין בחורה הוא מחפש (The Girl That I Marry). אנני מביעה את צערה על כך שלא ניתן להשיג גבר בעזרת רובה (You Can't Get a Man with a Gun).

לאחר שראו את אנני יורה, צ'רלי וביל רוצים לצרפה למופע. בעזרת פרנק הם משכנעים אותה להצטרף אליהם לסיבוב הופעות ברחבי הארץ (There's No Business Like Show Business reprise).

הלהקה כולה נמצאת ברכבת (I'll Share It All with You). בזמן שהאחרים הולכים לאכול, אחיה הקטן של אנני, ג'ייק, מנסה ללמד אותה לקרוא. אנני עדיין מקווה להיות יותר משותפתו למופע של פרנק, ופרנק מתחיל להיחלש. אנני שרה שיר ערש לאחיה הקטנים לפני לכתם לישון (Moonshine Lullaby).

אנני, ביל וצ'רלי מתכננים קטע חדש למופע. הם מתכוונים לגנוב את ההצגה מהמופע של פוני ביל ולהרשים את פרנק עד כדי כך שיציע נישואים לאנני (They Say It's Wonderful; My Defenses Are Down).

פוסטר עם תמונתה של אנני עומד לתצוגה (There's No Business Like Show Business Reprise) ופרנק רחוק מלהיות מרוצה. פוני ביל מגיע עם להקתו, ועימו האטרקציה החדשה - צ'יף סיטינג בול.

דולי מגלה כי אחותה הצעירה ויני התחתנה עם טומי. היא מבטלת את הנישואים, לוקחת איתה את ויני ועוברת למופע של פוני ביל.

בעוד אנני מתכוננת לבצע את הלהטוט החדש, פרנק עומד להציע לה נישואים. אולם לאחר הצלחת הלהטוט החדש, הוא רותח מזעם. סיטינג בול מאמץ את אנני לחיק שבט הסו. אנני מגלה כי פרנק עזב אותה וחזר לבצע את המופע הישן שלו עם דולי אצל פוני ביל (Can't Get a Man with a Gun reprise).

מערכה שניה

המערכה השניה פותחת במונטז' המציג את סיבוב ההופעות של מופע המערב הפרוע באירופה.

אנשי המופע חוזרים מאירופה מרוששים לגמרי, על גבי ספינת משא. הם מקבלים הזמנה להשתתף בקבלת פנים מפוארת הנערכת על ידי פוני ביל, המקווה למזג את שני המופעים כדי להציל את המופע שלו מפשיטת רגל. אנני עדיין חולמת על מיזוג פרטי יותר בינה לבין פרנק באטלר.

בקבלת הפנים (Waltz) טומי מתאחד שוב עם ויני, שהינה כעת מבוגרת דיה כדי להינשא (Who Do You Love). כאשר באפלו ביל מתוודה כי גם הוא מרושש המיזוג עומד להתבטל, אלא אם כן יימצא כסף ממקור אחר. אנני מסכימה למכור את כל המדליות שקיבלה בסיבוב ההופעות, אולם היא מבקשת להחזיק בהן עד שפרנק יראה אותן (I Got the Sun in the Morning).

פרנק ואנני נפגשים ומצהירים על אהבתם זה לזה. הוא מציע לה את שלוש המדליות שלו כמתנה, אך היריבות הנושנה ביניהן פורצת שוב (The Girl That I Marry reprise). תחרות קליעה נקבעת ליום המחרת.

צ'רלי וסיטינג בול תופסים את דולי לפני שהיא מכופפת בפלייר את הכוונות של הרובה של אנני. הם מבריחים את דולי, לא לפני שהיא וצ'רלי מצהירים על משיכתם ההדדית. צ'רלי וסיטינג בול מחליטים לכופף את כוונות בעצמם, כיוון שהם מגיעים למסקנה שאם אנני תפסיד בתחרות, פרנק ירצה לשאת אותה לאישה.

אנני ופרנק מתחילים שוב להתווכח זה עם זה (Anything You Can Do). כאשר התחרות מתחילה, אנני מחטיאה את המטרה. פרנק משאיל לה את הרובה שלו, והיא מתאוששת מיד. סיטינג בול מציע לאנני להפסיד בתחרות בכוונה כדי לזכות בפרנק. אנני עושה זאת, וזוכה לתוצאות מפתיעות (They Say It's Wonderful reprise).